環比21年Q4，派能科技短期盈利壓力有所緩解。
4月26日，派能科技發布了2022年一季度業績公告。一季度，歐洲家用儲能需求明顯提升，帶來產品銷售量較上年同期大幅增加為566.55Mwh，實現營收約8.14億元，凈利潤約1.01億元。
環比21年Q4營收為7.68 億元，凈利潤為0.65 億元，可以看出，價格傳導有明顯的提升。據了解，21年Q4公司凈利潤環比下滑32% ，毛利率環比下滑6.37%為23.8%。
不過，當前國際貿易風險并未消除，公司仍要面對來自原材料漲價和海運的壓力，短期內毛利率承壓依然明顯。
去年毛利率大降13.5%
派能科技專注于鋰電儲能領域，主營業務為家用儲能電池系統和通信備電系統。財報數據顯示，公司90%以上營收是來自儲能電池系統，電芯收入占比很小。而公司八成營收來自境外，主要來自歐洲、南非等國家和地區。
此前，公司發布2021年財報，實現營收20.63億元，同比增長84.14%，歸母凈利潤3.16億元，同比增長15.19%;扣非凈利潤3億元，同比增長 11.47%。凈利潤增速遠不及營收增速，創下2018年以來最低增速。
主要是因為去年原材料價格暴漲擠壓下游廠商利潤， 國際海運運力不足、物流成本增加，以及外匯等因素影響下，導致公司整體毛利率大降13.5%。
從公司SGI指數表現可以看到，公司整個經營情況波動起伏明顯。去年，在上述諸多因素的影響下，公司SGI指數評分在波動中連降，獲得69分的歷史最低分。
如此來看，公司風險抗壓能力還是比較弱的。作為出貨量躋身全球前三的家用儲能廠商，上市第一年卻交了一份如此寒磣的答卷，竟也讓部分投資者喊出“這貨永遠當不了龍頭”的嘆息。
據了解，派能科技在2020年12月30日科創板上市，成為了中興新旗下繼中興通訊后的第二家上市公司，上市時控股股東中興新持有其37.21%的股份，由于派能科技及其控股股東中興新股權結構均較為分散，故派能科技無實控人。截至當前，中興新持有占比27.91%仍為公司大股東。
其實，回頭看，派能科技還是抓住了市場的紅利，受益于鋰電池儲能行業整體發展迅速，公司2018年增速攀高，近三年的CAGR為139%。不過在國內外鋰電儲能市場競爭加劇的情況下，公司能否再迎一個黃金期，還需要觀察。
國內儲能望迎來發展黃金期 競逐激烈
據了解，派能科技專注鋰電池儲能應用超過十年，專注軟包磷酸鐵鋰儲能領域，公司2021年產能產銷情況：
在碳中和和碳達峰的趨勢下，隨著儲能政策密集出臺，儲能產能需求高增，公司作為儲能行業領先的鋰電池儲能系統廠商，自然受益。
與此同時，國內儲能市場的參與者還有寧德時代(300750)、比亞迪(002594)、億緯鋰能(300014)、陽光電源(300274)等上市公司，競逐對手是千億市值的公司，對于派能科技而言，提升國內市場滲透率的挑戰不小。
公開資料顯示，寧德時代2021年儲能板塊營收達136.2億，毛利率28.52%，遠高于動力電池毛利率22%。
更別說疫情下和地緣政治環境的惡化，儲能產業鏈的部分環節依然較為薄弱，海外市場滲透率進一步提升的難度也在增大。
2021年由于來自上游原料價格傳導，導致的營業成本大幅上升的壓力，使得公司費用率上升。2021年派能科技營業成本14.4億，同比增速128.2%，遠超營收增速。
另外，值得注意的是，據公司年報，公司采購的IC芯片主要來自意大利和日本等生產商，目前并未實現國產替代，若未來國際貿易環境發生重大變化，將導致IC芯片供應不足，或供應商銷售策略和價格發生較大波動，可能對公司該類原材料采購產生不利影響。 而若22年價格傳導受阻，公司利潤率回升將倍感壓力。
此外，公司對大客戶依賴的情況也不可忽視，公司2021年年報數據顯示，向單個客戶的銷售比例超過總額的50%。
而應收賬款攀高，說明公司對下游客戶議價能力較弱。截至2021年末應收賬款額為5.59億元，2022年一季度應收賬款額為6.04億元。
上述因素的綜合影響下，由此帶來公司經營現金流也明顯承壓。2021年末公司經營活動產生的現金流量凈額為-3.3億元。2022年一季度隨著銷售回款增加， 公司經營現金流凈額轉正為1.30億元。
光大證券(601788)認為，公司海外市場客戶取得突破，公司產品在國內工商業儲能、微電網儲能等市場實現商用，若22年向下游漲價進展順利，新產能持續投產將為業績增長提供驅動力。
研發方面，派能科技的穆迪·BVD企業創新指數為67.60，較此前的66.30有小幅增長，但研發力度仍有進步空間。
